2008-03-08
作者：華夏時(shí)報
現行新股發(fā)行制度的弊端，嚴重損害了中小股民的利益。如何改革新股發(fā)行制度，有不少業(yè)內人士提出了建議。全國政協(xié)委員、通威股份董事長(cháng)劉漢元，便是其中之一。
3月6日，劉漢元在京豐賓館接受本報記者的專(zhuān)訪(fǎng)。
向散戶(hù)傾斜
眾所周知，新股幾乎變成了機構和超級大戶(hù)的專(zhuān)屬品。原因很簡(jiǎn)單，目前的發(fā)行制度下，以資金量的大小來(lái)分配新股，導致數萬(wàn)億巨資囤積一級市場(chǎng)。
對此，劉漢元今年兩會(huì )提交了《關(guān)于改革新股發(fā)行制度的建議》的提案。其建議提高中小投資者的中簽率，讓中小投資者能更多地享有現階段新股的無(wú)風(fēng)險收益。
劉漢元提案建議新股發(fā)行向中小投資者傾斜，維護公平原則。“由于新股發(fā)行價(jià)和上市價(jià)有很大的價(jià)差，導致一級市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險暴利的存在。”劉漢元直言。
劉漢元說(shuō)，中小投資者，一年很難中簽一只新股，這很不合理。劉漢元稱(chēng)，無(wú)風(fēng)險暴利，不應該以資金大小作為分配標準，而應兼顧公平原則，讓廣大中小投資者均能分享一級市場(chǎng)收益。
剛上市的深圳中小板新股獨一味，以0.0129411405%的網(wǎng)上中簽率，創(chuàng )下滬深股市新股中簽率歷史新低。對此，劉漢元說(shuō)，這相當于要投入2388萬(wàn)元，才能穩中500股新股，散戶(hù)只能望塵莫及。
據悉，中國鐵建結束新股發(fā)行，其凍結申購資金，超過(guò)3萬(wàn)億元。“網(wǎng)上發(fā)行中簽率，僅0.64%。”劉漢元認為，從中國鐵建的中簽率看，大多數中小投資者，都沒(méi)有機會(huì )參與網(wǎng)上申購。劉漢元預測，中國鐵建應該有142萬(wàn)元左右的散戶(hù)投資，這樣才能夠穩中1000股新股。
劉漢元回憶，去年滬深兩市累計融資額達7791.56億元，全年股民上交證券印花稅近2000億元，券商傭金收入1500多億元，合計超過(guò)3000億元，遠高于所有上市公司2007年上半年2646億元的凈利潤總額。
“這個(gè)數額個(gè)人投資者貢獻不小，但未能從市場(chǎng)獲取滿(mǎn)意的回報。”劉漢元感慨。資料顯示，去年大牛市中，尚有近40%投資者虧損。
苦了機構
“新股改革假如能夠成功，機構將會(huì )叫苦的。”一位近期凈值大幅下挫的基金經(jīng)理不假思索地說(shuō)。
對此劉漢元持相同觀(guān)點(diǎn)。“假如新股改革能夠成功，那么機構是不高興的，因為基金經(jīng)理的投資也很辛苦。”劉漢元幽默地說(shuō)。
劉漢元舉例說(shuō)，如果要把機構的投資指標，壓縮到1/2或者1/3的話(huà)，不同的辦法就有不同的結果。
據了解，現行新股發(fā)行方式，誰(shuí)有錢(qián)，誰(shuí)就先搶到市場(chǎng)，形成了機構、散戶(hù)投資者不平衡。按照現行發(fā)行機制，擁有巨額資金的機構投資者，不但可以參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售，還可以在網(wǎng)上進(jìn)行資金申購。
在劉漢元看來(lái)，如果采用其新股改革的建議，即使機構投資者擁有大量的資金優(yōu)勢，都很難獲得大量新股；新股發(fā)行的絕大部分無(wú)風(fēng)險收益，為散戶(hù)創(chuàng )造了新的機會(huì )。
此前散戶(hù)投資者，只能參與網(wǎng)上申購，但由于資金量小，很難中簽，只好從二級市場(chǎng)上以更高價(jià)格買(mǎi)入股票，承擔較大的投資風(fēng)險。按照劉漢元的建議，就可以規避此種弊端。
劉漢元以中石油為例，其40億A股引來(lái)了3.38萬(wàn)億元資金申購，其中有7992億元是機構在網(wǎng)下認購的，有2.58萬(wàn)億元是機構與普通投資者在網(wǎng)上共同認購的，導致網(wǎng)上中簽率只有1.94%。經(jīng)換算后，普通投資者相當于需要申購86萬(wàn)元才能穩中1手，中簽機會(huì )渺茫。
中石油上市后，首日平均成交價(jià)高達45元，比16.7元的新股發(fā)行價(jià)高出1.7倍，上市后一路下跌至22元附近。事實(shí)表明，首日大量買(mǎi)進(jìn)的中小投資者損失慘重，被套資金超過(guò)千億元。“相比之下，投入86萬(wàn)元才能穩中1手中石油，中小投資者如果想中簽中小板新股，更是難于上青天。”劉漢元說(shuō)。
劉漢元還認為，新方案實(shí)施起來(lái)技術(shù)難度較小。“這能兼顧中小股民的實(shí)際狀況，可有效縮減一級市場(chǎng)熱錢(qián)的數量，而較長(cháng)的鎖定期一定程度上降低新股的過(guò)高估值。”劉漢元說(shuō)。
依據劉漢元的提案，對中石油、中海油服和拓日新能三只股票進(jìn)行了測算，模擬中簽率分別可以比實(shí)際中簽率提高82%、3.5倍和13.4倍。而劉漢元在本次提案中強調，從長(cháng)期來(lái)看，解決發(fā)行價(jià)的市場(chǎng)化問(wèn)題才是最終目標。